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【太平洋机械】机械行业点评:制造业资本开支

2020-01-17 17:57所属:糖果派对


  

  近期,制造业投资相关个股股价明显上涨,包括汇川技术、伊之密、埃斯顿、拓斯达、海际、锐科激光等,我们对于制造业投资标的及个股进行梳理。

  PMI数据作为经济重要先行指标,在19年5月份后持续低于50%,近期,根据国家统计局12月31日在官网公布,12月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%,与上月持平,自19年11、12月连续两个月份超过50%,经济呈企稳复苏态势。同时,工业机器人月产量同比数据在持续一年的负增长后,在19年10、11月持续转正(同比增长1.7%、4.3%),由于工业机器人对于制造业的广泛需求,历史数据来看,与PMI指标形成非常强关联性,我们认为行业的企稳回升态势,是个股上涨较多的原因,行业数据对于个股表现影响较大。

  从工业机器人行业及自动化来看,我们认为行业基本企稳,今年的情况值得期待,尤其是国产机器人企业的表现。我们认为有三个方向值得关注:1、有技术含量的国产机器人龙头:目前国内工业机器人国产化率不足30%(2018年为28%),我们认为除了汽车、3C以外,一般制造业包括家电、制鞋、木工、陶瓷、光伏、锂电等还有大量的应用场景需要进一步挖掘,这些场景中国产机器人拥有性价比、服务快速响应等优势,国产机器人龙头有望引领这些行业的自动化发展,未来工业机器人将达到50-60万台/年产量(18年产量为14.77万台),国产工业机器人占据主要份额。2、重点布局3C方向的企业:今年5G手机量产元年,叠加苹果的表现,预计会有一波自动化设备投入,不仅仅是通讯模块的相关检测设备,也包括与结构件、屏幕盖板相关的加工装备设备和工业机器人,目前来看5G带动的需求已经有所体现,密切关注3C方向应用较多的厂家。3、核心零部件厂家:同时,我们看好国产零部件的放量,国产机器人发展离不开国产零部件,尤其是精密减速器,我们看好国产减速器厂家近年不断突破。

  从注塑机整体情况来看,订单有所回暖,但是整体表现同样有所分化,更加看好海际、伊之密等龙头企业的发展。根据发达国家经验,随着经济水平的提高,塑料在各行各业的应用会不断增加,塑料机械行业仍然是一个不断上升的行业,我们认为伊之密在国内不断提升自身竞争力,根据中国塑料机械工业协会,从2015年行业第四名,上升到了2019年行业第二名,持续超越行业增长,看好公司未来在海外以及二板机等领域开花结果,持续保持超越行业的成长性。

  从市场发展角度,激光加工替代传统加工是明显趋势,激光器全球市场从2013年89.7亿美元达到2018年137.6亿美元,年复合增速达到9%,未来预计行业仍将保持快速发展。从竞争格局角度,国产技术迭代不断追赶,目前来看,以锐科、创鑫等厂家为代表的国产激光器厂家正快速替代进口,根据中国激光产业报告,在1.5KW以上的高功率光纤激光器,国产率已经明显提升,2016-2019E分别为6.6%、19.2%、34.5%、55.6%。锐科激光19年1-9月利润下滑,主要是由于价格影响,目前来看,价格战已经放缓,我们看好制造业复苏叠加原材料自制提升下,公司业绩保持较快增长。

  机器视觉能实现测距、定位、缺陷检测等功能,是实现自动化生产的关键环节,现阶段在电板SMT环节、半导体行业应用广泛,未来还将在LED、FPC等领域加速渗透,发展空间广阔。根据中商产业研究院数据,2018年全球机器视觉市场规模超88亿元,预计2019年将近100亿元。国内机器视觉公司还在发展初期阶段、规模体量较小,我们认为未来机器视觉行业将跟激光类似出现国产龙头。长期看选股思遵循(1)掌握底层技术;(2)已在细分行业开始放量、获得较高客户认可。短期看3C行业复苏、LED行业技术进步推动机器视觉渗透率提升,明年有望迎来业绩改善。

  展望全年,我们看好制造业投资相关标的整体的表现,工业机器人及自动化关注汇川技术、埃斯顿、拓斯达、科瑞技术、快克股份、克来机电、双环传动、中大力德等,注塑机行业关注海际、伊之密等。激光器行业关注锐科激光。机器视觉行业关注矩子科技、天准科技等。


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